Las variables monetarias y financieras argentinas comenzaron a mostrar un escenario de mayor presión debido a factores locales e internacionales. Durante las últimas semanas, se registró un incremento en el precio del dólar y en las tasas de interés de corto plazo, combinado con una desaceleración en la compra de reservas por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA) y una menor tasa de refinanciación de los vencimientos del tesoro.
El ritmo diario de acumulación de reservas del BCRA cayó de un promedio de USD 98,6 millones hasta mayo a unos USD 67,5 millones diarios en junio. Esto responde a una menor oferta de divisas explicada por la caída del 40% en los futuros del petróleo Brent y la estabilización del precio de la soja en torno a los USD 400. Además, el anuncio de una reducción gradual de retenciones para 2027 y 2028 incentivó a los productores a postergar la liquidación de granos.
Dinámica cambiaria e intervención en los mercados
El tipo de cambio oficial mayorista aumentó un 4,4% en junio, pasando de $1.421 a $1.483, en sintonía con el fortalecimiento global del dólar y la depreciación de las monedas de la región. Ante esta situación, la autoridad monetaria recurrió a la intervención en los mercados de cobertura:
Mercado de futuros: Los contratos abiertos aumentaron en USD 511 millones durante el mes, interrumpiendo la tendencia descendente que se observaba en 2026.
Títulos dólar linked: Se estima que el BCRA vendió más de USD 2.000 millones en estos instrumentos para absorber liquidez y contener la demanda cambiaria.
Esta fuerte absorción de pesos presionó al alza las tasas de interés de cortísimo plazo, como la caución, que trepó del 20,4% al 24,5%. Para moderar este incremento, el tesoro debió inyectar $1,5 billones en la compra de títulos
Situación financiera del tesoro y estrategia electoral
En la última licitación de deuda, el tesoro obtuvo un rollover del 81,1%, logrando renovar $13,2 billones de los $16,3 billones que vencían. Esto obligó a un pago en efectivo de $3,1 billones, reduciendo el colchón de depósitos en pesos de la entidad hacia la zona de los $7.000 millones.
Para afrontar los compromisos en moneda extranjera de julio, el Gobierno dispone de USD 3.950 millones obtenidos mediante las colocaciones de los bonares AO27 y AO28 y compras directas al BCRA. El tesoro enfrenta vencimientos por USD 5.500 millones en lo que resta de 2026 y de USD 26.000 millones para el año 2027.
De cara al próximo año electoral, la estrategia oficial consiste en recomponer la capacidad de fuego del BCRA mediante el uso de contratos de futuros y encajes, manteniendo las restricciones cambiarias residuales sobre las empresas para mitigar la demanda de cobertura en el mercado de cambios.
